过去一个月，与比特币相比，去中心化金融（DeFi）代币表现出了不同寻常的弹性，促使加密指数基金提供商 Bitwise 表示该行业可能正在经历“安静的重新评级”。

根据周四发布的一份报告，比特币 (BTC) 在 6 月份下跌了约 22%，而追踪主要 DeFi 协议代币的 Bitwise DeFi 指数同期仅下跌了 4%。 Bitwise 指出：“DeFi 的波动通常比比特币剧烈得多，因此能够保持如此良好的状态是不寻常的，而且几乎没有人在谈论它。”

从历史上看，由于其高波动性，DeFi 代币一直是市场动荡期间规避风险的交易者最先抛售的资产之一。然而，Bitwise 认为，随着传统金融机构越来越多地参与 DeFi 协议，这种动态正在发生变化，从而有助于提高生态系统的稳定性。

“我们认为 DeFi 正在悄然重新评级，”该公司表示。 “代币经济正在改善，使用量和代币价值之间的差距正在缩小，真正的机构正在以 Morpho 和 Jupiter 等名字为基础进行建设，仅 Aave 在过去一年就创造了约 9 亿美元的收入。” Bitwise 补充说，预计 DeFi 的优异表现将持续到第三季度，并将其描述为“市场往往会较晚注意到的那种转变。”

Bitwise 的 DeFi 指数基金按市值对资产进行加权。截至目前，它主要集中在 Hyperliquid (HYPE)——加密永续交易所的原生代币——占该指数的 61%。今年迄今为止，HYPE 已飙升超过 160%，帮助抵消了更广泛的下跌。该指数还包括 Uniswap (UNI)、Ondo (ONDO) 和 Aave (AAVE)，所有这些公司在 2024 年都出现了两位数的百分比损失。

根据 CryptoRank 的数据，尽管 DeFi 代币价格相对走强，但自 1 月份以来 DeFi 协议的锁定总价值 (TVL) 已下降近 40%，从约 1,150 亿美元降至 6 月底略高于 700 亿美元。此次下跌是在 10 月初比特币触及 126,000 美元峰值后出现重大市场调整之后出现的。尽管如此，当前的下跌仍然没有 2022 年熊市期间那么严重，这表明 DeFi 领域的弹性有所改善。

除了 DeFi 趋势之外，Bitwise 还强调了两个值得关注的关键监管动态。它预计，在《天才法案》（一项将于 2027 年 1 月生效的美国稳定币监管法）实施之前，将出现一波大型金融公司宣布稳定币项目的浪潮。尽管加密货币市场出现更广泛的低迷，但稳定币的供应仍然强劲，Bitwise 预计，随着监管机构在新框架下敲定规则，稳定币的扩张将使以太坊和 Solana 等区块链受益。

该公司还强调了《澄清法案》的重要性，这是一项悬而未决的加密市场结构法案，目前正在参议院审查中。 Bitwise 表示：“未来三个月将决定《清晰法案》的成败。”他指出，该法案在 11 月大选前通过的可能性很低。 “如果它通过，我们认为这可能标志着熊市的底部。如果它失败，预计最初会出现波动，然后随着该行业在支持加密货币的 SEC 和 CFTC 的支持下不断发展，不确定性将会消失。”

与此同时，最近的 DeFi 黑客攻击继续挑战机构信心，因为某些协议中的安全风险日益超过收益激励。