昨日，Odaily星球日报曾发文分析币安、OKX、Hyperliquid等平台SpaceX盘前合约存在巨大价差的原因。文中提到，此前Hyperliquid通过生态内HIP-3市场TradeXYZ上线SpaceX盘前合约SPCX时，曾在文档中披露采用了约118.7亿股的股本口径，但相关表述随后被删除，从而引发了社区关于该市场后续是否会进行Rebase的猜疑。

Odaily注：所谓Rebase，即基于现实情况修正股本数据及相应仓位状况，比如在6月8日晚间，币安曾宣布将对其盘前合约SPCX进行Rebase，股本数量将从118.7亿股的预估数字调整为最新IPO计划中披露的130.8亿股。

TradeXYZ确认，没有Rebase了！

就在今日，TradeXYZ官方正式对此事作出回应。

TradeXYZ表示，包括SPCX在内的TradeXYZ的盘前合约是一种基于价格的永续合约，其追踪的是市场所隐含预期的A类普通股（或普通股）单股价格。股票总数（share count）和公司市值（market cap）均不是该市场规则、预言机定价方法或最终转换机制中的输入参数。

至于此前曾出现在文档中的“118.7亿股”数字，TradeXYZ的解释是，此前官方文档中曾包含一些教学性质的示例，说明用户如何在已知自己对公司市值和总股本有预期判断的情况下，推导出一个“合理股价”。这些示例仅用于帮助理解背景，但团队收到了一些反馈，认为这些内容容易引发误解，因此现已将其从文档中移除。

作为澄清，TradeXYZ确认未来在SPCX以及其他所有XYZ市场中，均不会使用、公布或依赖任何基于总股本或市值的计算基准。当SpaceX完成IPO，且市场上出现足够多的外部价格数据后，SPCX预计将切换至标准的外部预言机定价机制。届时，该合约价格预计将逐步向SpaceX上市后的公开市场交易价格收敛。

翻译成人话就是，TradeXYZ已确认不会通过Rebase修正股本数据，至于之前提到过的“118.7亿股”，那就是个例子，大家不要当真……以后TradeXYZ的盘前合约也不会再提股本数据了，现实中该公司的实际股本数量是多少，TradeXYZ追踪的就默认是多少……

社区争议：说好的数字，咋就不算了？

不出意外，TradeXYZ的这一表态在社区了引发了巨大争议。核心原因在于，对于SPCX的参与者（尤其是仅在Hyperliquid上开单的用户）而言，此前的普遍预期是SPCX的定价逻辑与SpaceX的股本数量存在直接关联。

“118.7亿股”的股本数字曾经明确写在官方文档之内，TradeXYZ早期也曾解释说明，若投资者预期SpaceX估值为某一水平，同时假设公司总股本约为118.7亿股，则可以推导出对应的合理股价区间。因此，许多用户早已将其视作产品规则的一部分。

如今，官方却删掉了数据，并改口称这些内容仅属于“教学示例”，这显然会让部分用户有了“背刺感”。

虽然从TradeXYZ今日的表态来看，官方试图强调的是另一套产品逻辑——即与币安、OKX等平台通过市值与股本映射股价的设计不同，TradeXYZ更倾向于将SPCX视为一个独立交易市场，其价格直接反映市场参与者对于未来SpaceX股票价格的预期，而非通过股本数据计算得出的理论结果。

但对于绝大多数用户而言，想要去逐帧理解不同市场的产品规则与设计差异并不容易。而同一时间周期内，币安、OKX等平台都在围绕股本数量、估值映射以及Rebase机制进行公开讨论，市场自然而然会拿同样的逻辑去评估TradeXYZ和Hyperliquid……

用户认知与产品设计之间出现的偏差，最终演变成了这场关于产品透明度与预期管理的争论。

盘前合约市场，格局会变吗？

无论这场争议最终如何收场，SpaceX盘前合约都已经成为加密市场历史上规模最大、关注度最高的一次“IPO预演”。

更值得关注的是，随着Anthropic、OpenAI等候越来越多未上市明星公司被搬上链上交易市场，盘前合约赛道本身也正在进入新的竞争阶段。

在过去，交易所之间竞争的重点更多在于谁能率先上线热门标的，但经历了SPCX事件之后，市场或许会开始更加关注另一件事——谁的规则更清晰，谁的定价逻辑更透明，以及谁能够为用户提供更稳定、更可预期的产品框架。